来源：金证研
《金证研》南方资本中心池恩/作者易溪南江映蔚/风控
自年9月27日起，曾从钦接替刘中国担任宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）的董事长。任职超5年期间，截至年11月26日，五粮液后复权股价涨幅超19%。年10月30日晚间，发布年三季度报告，其中，五粮液实现营收.16亿元，较上年同期增长8.6%，实现归母净利润.31亿元，较上年同期增长9.19%。
回溯历史，年，五粮液通过非公开发行股票的方式实施员工持股计划，员工持股计划原存续期于年4月19日届满，但其存续二次延期，最新延期至年12月31日。在此期间，年，五粮液一项投资超8亿元的在建工程已启用，此后一年多仍未转固，其中需要计提的固定资产折旧或影响净利润。此外，五粮液另一历史项目已经终止，千万元补助或“挂账”多年。而在该次非公开发行股票暨员工持股计划中，或未附带业绩考核相关的条件，而参与该计划的董监高或人均浮盈超千万元。
此次定增于年4月完成发行，次年，刘中国即达退休年龄而辞任五粮液的董事长职务。此外，此次定增中，五粮液募资超18亿元投入数字化转型相关项目建设，然而2年后仅投入1.8亿元且变更募资用途。在五粮液募投项目招投标过程中，同场竞标候选人之间或存“关联”。
作为一家上市企业，五粮液一家子公司与2家控股股东控制的企业，自年起按“三家公司，一套人马”治理。而该模式背后，子公司与上述关联方共用联系方式且总经理重叠，
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